如何在“震荡市”中淘金？
7月9日开始的第一波“最容易赚钱的反弹”已经结束，未来的“震荡市、大分化行情”，实质是“结构性牛市”，相对应的是，投资进入精细化、专业化的阶段。那么，在“震荡市”之中，如何淘金？
导读：7月9日开始的第一波“最容易赚钱的反弹”已经结束，未来的“震荡市、大分化行情”，实质是“结构性牛市”，相对应的是，投资进入精细化、专业化的阶段。那么，在“震荡市”之中，如何淘金？
国泰君安任泽平：当前A股的三个“关键问题”
现在的“关键性问题”是：
1、*府救的是流动性危机还是指数点位
2、“去杠杆”是否到了安全区域，从而可以避免再度发生“股灾式调整”？
3、新的估值中枢和趋势是什么？
国泰君安宏观团队认为：
1、*府救的是流动性危机而不是指数点位，这也就意味着：只要没有流动性危机，点位市场自己找。
2、现在还不能认为“去杠杆”到了安全区域(这轮“二次探底”是明证)，过程是反复的，所以，国家队短期还不能撤。
3、现在是“临时管制”的震荡市，上有顶下有底。趋势要等市场恢复正常以后(才能显现)出来，市场自身的规律才能发挥作用，看“三碗面”(基本面、*策面、资金面).
兴业证券张忆东：如何在“震荡市”中淘金？
短期行情的“主要矛盾”是，救市行动导致的多空力量失衡.只要这个“维稳”时间窗口不结束，那么，基于3600点附近的底部区域的“震荡上行”也将延续。
考虑到本次“救市”的大力度行动是发生在“股灾”恐慌蔓延之后，股灾之后的投资者情绪，较长时间呈现“惊弓之鸟”状，因此，救市行动也会持续较长一段时间，其目的在于使市场恢复到相对稳定的状态。但相比较于7月9日开始的第一波最容易赚钱的反弹，后期的反弹操作难度有所加大，更建议投资者利用反弹灵活调仓。
短期投资策略：灵活操作，利用“反弹”优化“持仓结构”，波段操作基本面和*策面确定性较高的机会：(1)基本面确定性的行业：养殖、航空、新能源汽车产业链、影视、旅游等；(2)*策面的确定性行业：军工、国企改革；(3)长期跟着产业资本：近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。
中长期展望，重申“转型牛市”第二阶段，类似1997年5月—1999年5月的震荡市、大分化行情，精细化投资时代到来。此次股灾之后，牛市进入第二阶段“盘整期”，转型牛市的基础稳固，但上涨动能不足，缺乏系统性指数机会，系统性风险不大；震荡市、大分化行情，实质是结构性牛市，相对应的是，投资进入精细化、专业化的阶段。
“震荡市”中的投资策略：
(1)寻找“穿越周期”的标的，焦点在于挖掘“成长和估值匹配度高”的股票，难点在于切换到正统估值方法下，当前便宜的标的并不多。
(2)利用技术分析做交易，需要强调以下几点：第一，不适合大资金作战，只适合中小规模资金灵活博弈。第二，既然是“震荡市”而非“趋势市”，那就少用甚至停用趋势性的技术指标，而是改用类似于布林线这样基于常态概率统计分布的技术指标，利用下轨买入，上轨卖出能够有效避免追涨杀跌，克服人性弱点。第三，控制出手次数，等待是为了一击即中。套用“斯诺克”的术语就是，现阶段母球走位比进攻入袋更重要，没机会就做安全球，有机会则用打带跑，即便球没入袋，母球依然处于安全区域。
(任泽平：国泰君安首席宏观分析师。张忆东：兴业证券首席策略分析师。文章综合自“泽平宏观”、“XYSTRATEGY”，略有调整，仅代表作者本人观点，不代表本报立场，不构成投资建议。)